新加坡是全球对诬捏钞票最为友好的司法辖区之一，一度被称为“全球加密中心”。在履历了2022年算法厚实币 TerraUSD 的崩溃、对冲基金三箭本钱的爆仓、假贷机构 Voyager Digital、Celsius Network、BlockFi 的歇业2024年iba电子游戏，以及走动所巨头 FTX 的垮台，这一加密极冷之后，新加坡官员在国会上坚强示意，新加坡并不计较成为加密举止的中心，不再容忍投契行动。但不管怎么，新加坡不停完善、透明公开的 Web3 监管框架，也曾当先于大部分司法辖区，十分值得学习参考。

自 2013 年 6 月以来，新加坡金融经管局（MAS）就一直在教化糜掷者对于诬捏钞票走动干系的首要风险，这与国内并吞时间发布的《对于预防比特币风险的讲述》相对应。在 2016 年诬捏钞票通过初度代币刊行（ICO）的茁壮之后，MAS 在 2017 年 8 月明确，若是诬捏钞票的刊行是访佛证券性质的，那么 ICO 必须遵从证券法的干系法则，以保护投资者利益。如不具有访佛证券属性，则莫得监管的必要，仅抵糜掷者进行风险奉告。

在其时 MAS 对于诬捏钞票的监管更多的是出于搪塞潜在的洗钱和恐怖目标融资风险，MAS 的官员 Ravi Menon 在 2017 年 10 月经受彭博社采访时示意：“现在，我莫得看到需要监管诬捏钞票的基础。”这与国内并吞时间发布的《对于预防代币刊行融资风险的公告》（“九四公告”）酿成显豁对比，九四公告将 ICO 界说为未经批准的罪人公开融资行动，不容银行、非银机构开展干系业务。

20220 年以来，新加坡监管不停出台新政，以表率、正当化诬捏钞票。2020 年 1 月校正后收效的《支付就业法》崇拜表率支付就业业务，其中就包含了对支付型代币的表率及许可轨制。2022 年 4 月审议通过的《金融就业与阛阓法案》也进一步扩大了 MAS 对于诬捏钞票的监管界限，包括转账、托管、钱包、去中心化走动所、厚实币等界限，以保险糜掷者权益并打击金融罪人。同期，新加坡国内税务局也发布了两份的对于诬捏钞票的税收指南（IRAS e-Tax Guide），以进一步表率诬捏钞票。反不雅国内这一时间出台了《对于进一步预防和处理诬捏货币走动炒魄力险的讲述》，径直界说了：诬捏货币干系业务举止属于罪人金融举止，以“一刀切”的步地驱赶了大部分 Web3 产业。

尽管 2022 年发生了繁密 Web3 行业的首要利空事件，关联词新加坡也曾在不停探索、不停完善对于 Web3 的监管框架，以保护糜掷者及调养金融阛阓厚实。2022 年 1 月，MAS 出台新规，已矣在巨匠场息争销和宣传诬捏钞票就业，不允许以淡化诬捏钞票走动的风险。2022 年 10 月 26 日，在 FTX 于 2022 年 11 月 11 日请求歇业前两周，MAS 发布了两份磋商文献，冷漠了在诬捏钞票走动中保护糜掷者以松开毁伤的建议，以及扶直新加坡发展厚实币的建议。

新加坡金融经管局（Monetary Authority of Singapore, MAS）是新加坡的中央银行和概述金融监管机构，同期崇拜监管 Web3 行业。MAS 对诬捏钞票摄取功能监管、分类监管的想路，从而进行正当化的监管，但区别于货币。MAS 根据诬捏钞票的功能和特征将其分为三类：（1）证券型代币（Security Token）；（2）支付型代币（Payment Token）；（3）功能型代币（Utility Token）。

对于诬捏钞票的监管主要参考 MAS 于 2020 年 5 月发布的《数字代币刊行指南》（A Guide to Digital Token Offerings），该指南代表了新加坡对 Web3 的主要监管想路，明确证券型代币以及支付型代币由两部挑升法例监管，功能型代币并未受到监管。《指南》为诬捏钞票在新加坡的正当化提供了要紧的法例依据。除此之外，通盘从事金融举止的主体，包括诬捏钞票就业商，都需要履行反洗钱和反恐融资的干系合规义务，以监测和梗阻罪人资金流入新加坡的金融体系。

若是诬捏钞票组成《证券与期货法》（Securities and Futures Act，SFA）项下的任何本钱阛阓家具（Capital Markets Products, CMP），那么从事该等诬捏钞票举止的主体都需要遵从 SFA 和《金融参谋人法》（Financial Advisers Act, FAA）的法则（等同于传统金融的监管），包括诬捏钞票的发售、刊行、走动及指引等。该等诬捏钞票的发售、刊行需要遵从 SFA 的法则并编制经 MAS 登记的招股书，除非相宜豁免的情形。此外，从事该等诬捏钞票举止需要根据 SFA 和 FAA 等的法则获得干系派司。

（1）判断诬捏钞票是否属于本钱阛阓家具

根据 MAS 于 2020 年 5 月发布的《数字代币刊行指南》（A Guide to Digital Token Offerings），MAS 将概述审查诬捏钞票的结构、特征以及附带职权，逐案判断其是否属于 SFA 项下的本钱阛阓家具。诬捏钞票可能相宜如下界说，组成本钱阛阓家具：

（2）本钱阛阓家具的刊行及豁免2024年iba电子游戏

若是诬捏钞票组成本钱阛阓家具，其刊行（Offer）需要讲理 SFA 的干系法则，包括需要提交经 MAS 登记的招股书（Prospectus Requirements)，访佛于一个袖珍的IPO，相等复杂。除此之外，也不错根据以下情况对本钱阛阓家具的刊行进行豁免：

（3）本钱阛阓家具的就业

除了诬捏钞票的刊行，《指南》也将从事诬捏钞票的中介就业纳入了监管，如从事本钱阛阓家具就业，如为本钱阛阓家具提供发售、走动平台，需要根据 SFA 的法则获得本钱阛阓就业派司（Capital Markets Services Licence）；如为本钱阛阓家具提供金融磋商，需要根据 FAA 的法则获得金融投资参谋人派司（Financial Adviser’s Licence）；如要成为 MAS 批准的走动所（Approved Exchange）；如要成为受招供阛阓运营商（Recognised Market Operator）等。

2020 年 1 月校正后收效的《支付就业法》（Payment Services Act，PSA）崇拜监管表率新加坡支付就业业务，包括传统的支付业务，如开户就业、汇款就业、货币兑换就业等，也包括了新兴的支付业务，如电子货币（eMoney）刊行就业和支付型代币（Digital Payment Token, DPT）就业。

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根据《指南》第 3.4 条，未被认定为证券型代币而具有支付功能的代币将属于电子货币（eMoney）或支付型代币（DPT）。eMoney 就业和 DPT 就业需要根据 PSA 获得相应的派司，并遵从 PSA 项下关联反洗钱和反恐融资的干系法则。指南中明确提到比特币和以太坊都属于 DPT。

（1）DPT 就业

根据 PSA，DPT 被界说为价值的数字步地。DPT 不与任何法定货币计价或挂钩，而所以单元示意，是不错成为公众所招供的交换前言，并简略以电子步地转让、存储或走动（any digital representation of value that is expressed as a unit, not denominated in any currency or pegged to any currency, intended to be a medium of exchange accepted by the public as payment and can be transferred, stored or traded electronically）。

根据 PSA，提供 DPT 就业的主体需要获得轨范支付机构派司（Standard Payment Institution License）：月均走动额低于 300 万 SGD 的公司；或主要支付机构派司（Major Payment Institution License）：月均走动额高于 300 万 SGD 的公司。

DPT 就业包括 DPT 的径直走动就业（如购买、出售、法币兑换、币币兑换）以及为走动 DPT 提供便利的就业（如走动所、托管机构、钱包就业等）。于 2022 年 4 月在新加坡议和会过并行将收效的《金融就业与阛阓法案》（Financial Services and Markets Bill, FSM）中扩大了 DPT 就业的界说，基本包含通盘诬捏钞票干系的业务。

此外，在 PSA 及干系法例中并未提到将 DPT 的刊行东说念主纳入监管，那么应该就不错领路为：如刊行东说念主除了刊行 DPT 之外，并未提供其他 DPT 就业的，那么就不需要获得 DPT 干系派司，不受 PSA 的监管。

（2）eMoney 刊行就业

支付型代币也可能属于 eMoney，根据 PSA，eMoney 被界说为以电子步地存储的货币价值，其实质上是法定货币的电子步地。eMoney 所以法定货币计价或由其刊行东说念主与法定货币挂钩的电子步地存储的货币价值，并已提前支付以便通过支付账户进行支付走动，被其刊行东说念主除外的东说念主经受，并代表对其刊行东说念主一项债权（any electronically stored monetary value that is denominated in a currency or pegged by its issuer to a currency, and has been paid for in advance to enable the making of payments, is accepted by a person other than its issuer and represents a claim on its issuer）。

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在 2019 年 12 月 23 日的磋商文献（Scope of Emoney and Digital Payment Tokens）中，MAS 匡助巨匠将两者进行了差别：（1）eMoney 是单一法定货币的数字进展步地（如数字东说念主民币），而 DPT 不需要与任何法定货币挂钩；（2）eMoney 是一项对其刊行东说念主的债权，而 DPT 则不是，DPT 以至不需要刊行东说念主来刊行（如比特币）。MAS 计议到 eMoney 和 DPT 两种不同的支付就业都面对各自不同的风险，因此对两者摄取不同的监管神气，如 eMoney 要点关心糜掷者保护而 DPT 则要点关心反洗钱、反恐融资。

此外，磋商文献中提到了厚实币（Stablecoin），即怎么界定 eMoney、DPT，以及厚实币（厚实币的界说介于两者之间）的界限，若是厚实币的功能与 eMoney 疏通，那该怎么监管厚实币。根据 PSA 第 2 节，厚实币不属于 eMoney，而被纳入 DPT 的界说。2022 年 10 月，MAS 发布了一份对于厚实币的磋商文献（Consultation Paper on Proposed Regulatory Approach for Stablecoin-Related Activities），后续可能为厚实币创设新的监管框架。

（From MAS Consultation Paper on Proposed Regulatory Approach for Stablecoin-Related Activities）

根据《指南》第 3.3 条，功能型代币指：不属于 MAS 表率的证券型代币和支付型代币的任何其他步地的代币。功能型代币莫得被新加坡监管部门纳入监管体系，只需要遵从反洗钱、反恐融资等干系法则。

MAS 相同崇拜新加坡的反洗钱、反恐怖目标融资（AML/CTF）事宜，通盘从事诬捏钞票干系业务的主体，都需要履行 AML/CTF 的干系合规义务，包括评估和预防风险、制定里面战略及合规体系、KYC、解释可疑走动等，以检测和梗阻罪人资金流经新加坡金融系统。干系合规义务适用 MAS 对于反洗钱和反恐融资的讲述（Notice on Prevention of Money Laundering and Counter the Financing of Terrorism）。

值得把稳的是，新加坡国会于 2022 年 4 月审议通过《金融就业与阛阓法案》（Financial Services and Markets Bill, FSM）进一步陶冶了对诬捏钞票举止主体的 AML/CTF 合规条款。FSM 波及诬捏钞票的主要内容包括（1）扩大受监管的行动：DPT 就业的界说向金融行动绝顶职责组（FATF）的轨范看都，以预防监管套利，包括诬捏钞票走动、兑换、转账、托管，或金融参谋人就业；（2）扩大了受监管的主体：新加坡境内树立并向新加坡除外地区提供诬捏钞票就业的运营主体，以及在新加坡境外树立向新加坡地区开展诬捏钞票就业的运营主体。此举将影响到一些尚未被纳入监管的诬捏钞票运营主体，填补了现在监管的空缺。

鉴于 2022 年总部位于新加坡的三箭本钱爆仓，以及最近 FTX 走动所的歇业（淡马锡 2.75 亿好意思元的投资以及新加坡无数的 FTX 债权东说念主），无疑为新加坡打造全球加密中心蒙上了暗影。关联词计议到新加坡动作天下上最绽放的经济体制之一，以及亚太以至全球的金融科技中心的这些布景基础，加之其对 Web3 行业友好、绽放、包容的立场，以及不停完善透明的监管框架，不错说在明天可预期的一段时间里，新加坡仍然是全球对 Web3 名堂最为友好的国度之一。

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本文仅供参考，不组成法律认识，但愿本文对您有所匡助。

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